【株の反省】ミクシイ好決算は予想できた（2014/8/8）

前日から引き続きソーシャルゲーム銘柄のバブルが弾けて暴落していた8/8の取引終了後、ミクシイの第一四半期決算が発表された。モンスターストライク（以下モンスト）の快進撃により、売上急増、経常利益＋46.3億円と発表された。従来の通期目標100億円の半分を四半期で稼ぎ出し、通期目標を上方修正して据え置き（予測不能）とした。「予想外」の好業績に週明けから2営業日連続ストップ高、急落していた株価を全部取り戻してみせた。

しかし、今になって冷静に考えると、今回の好業績は決して「予想外」ではなく、むしろ他の企業よりも容易に予想できたのではないかと思う。ではどうすればよかったのか。

2014/5/14に発表された決算説明会資料を見てみよう。まずは下図の5ページの売上高（四半期推移）。FY2013の3Qに突如出現したコンテンツ事業（緑の領域）が急激に伸びているのがわかる。資料では「『モンスターストライク』等」と書かれているが、ほぼ全部モンストが寄与しているだろう。

特に2014年1～3月（FY2013の4Q）に着目してみよう。1～3月の各月の売上高はいかほどか。ここで、新規ユーザーが新しいゲームに「遊び慣れる」までDL後平均2週間かかり、それ以降に課金を始めると仮定しよう。そして下図のユーザー数推移を見てみよう。これらから推測すると、1月の「遊び慣れた」ユーザー数は約100万人（＝12月半ば～1月半ばの利用者中央値）、2月は約250万人（同様）、3月は約350万人（同様）だ。ここから1～3月のコンテンツ売上31億円を比例配分すると、1月4.4億円、2月11億円、3月15.5億円だ。同じ調子で考えると4月21億円、5月27億円、6月33億円となり、これらを足し合わせると81億円になる。実際には顧客あたりの課金単価が上がっているだろうから、最終的なFY2014の1Qのモンスト売上予想は85～90億円くらいか。実際に発表された四半期決算を見てみると、モンスト事業の売上は100億円。ゲームない課金だけでなく、グッズや関連商品の販売を始めた分、売上が更に伸び、100億円の大台に乗ったのだろう。

とにもかくにも、85億～90億円という予想が立つだけでも十分だ（前期比約3倍）。ソーシャルゲームの性質上、販管費や原価は予算をふんだんに使っても2倍くらいだろう。どう考えても急回復、爆益だ。ソーシャルゲーム業界は透明性が高いので、こんな簡単な分析でも高精度で決算が予想できる。

確かに8/8は不安要素しかない相場だった。ソーシャルゲームバブルが弾け、市場全体も下降局面にあり、決算月、金曜日。最悪だ。けれど、そんな中でも上記のような冷静であるいみ当然の分析をして、爆益を上げた人もいるのではないだろうか。僕はそれができなかったので猛省中だ。

しょう

追記：実際の四半期売上